En octubre, la expansión del crédito en China se desaceleró más de lo anticipado, ya que el aumento en las emisiones de bonos gubernamentales superó significativamente el crecimiento de los préstamos, durante un mes típicamente lento para la actividad financiera.
Según datos del Banco Popular de China, el financiamiento agregado, que mide de manera amplia el crédito, creció en 1.4 billones de yuanes (195 mil millones de dólares) en octubre. Esta cifra estuvo por debajo de la estimación promedio de 1.5 billones de yuanes realizada por economistas consultados por Bloomberg, y representa una caída en comparación con los 1.8 billones de yuanes registrados en el mismo mes de 2023.
La emisión de bonos del gobierno fue responsable de más del 75% del nuevo financiamiento, superando el umbral del billón de yuanes por tercer mes consecutivo. Esta tendencia se produjo en un contexto donde el crecimiento total del crédito se expandió al ritmo más bajo desde que comenzaron los registros comparables en 2017.
Los analistas de Goldman Sachs, encabezados por Xinquan Chen, señalaron en un informe que los datos de octubre reflejan una débil demanda de crédito del sector privado. Según el análisis, tanto los préstamos a empresas como a hogares mantuvieron una tendencia baja, y el aumento de los créditos estuvo principalmente impulsado por el financiamiento a corto plazo.
Aunque la actividad económica en China mostró algunos signos iniciales de estabilización el mes pasado, luego de un paquete de estímulos lanzado a finales de septiembre que incluyó recortes en las tasas de interés, octubre sigue siendo un mes históricamente débil para el crecimiento del crédito, ya que los bancos no tienen urgencia para alcanzar sus objetivos de préstamos trimestrales.
Desde Bloomberg Economics, el economista David Qu indicó que los préstamos a empresas en octubre estuvieron muy por debajo del promedio de los últimos años, lo que sugiere que las políticas de estímulo introducidas en septiembre han tenido un impacto limitado. A pesar de algunos signos de mejora, la confianza empresarial sigue siendo baja, lo que sugiere que será necesario continuar con el apoyo de políticas hasta que esta confianza se recupere sustancialmente.
La demanda de préstamos tanto corporativos como personales ha sido débil en los últimos años, en parte debido a la grave crisis del sector inmobiliario, que ha frenado el consumo y la inversión en sectores vinculados. Como resultado, China no ha experimentado los ciclos típicos de expansión crediticia previos a 2022, sino que ha atravesado una desaceleración constante en los préstamos.
Las instituciones financieras en China otorgaron nuevos préstamos por 500 mil millones de yuanes en octubre, según cálculos de Bloomberg, la cifra más baja en tres meses, y por debajo de la previsión promedio de 700 mil millones de yuanes.
En cuanto a la oferta monetaria, la cantidad de dinero M1, que incluye el efectivo en circulación y los depósitos a la vista de las empresas, disminuyó un 6.1% en octubre, un poco menos de lo que esperaban los analistas. Esto refleja cómo las empresas han estado utilizando los depósitos para cubrir los préstamos, mientras que los consumidores siguen siendo cautelosos con sus gastos.
Por otro lado, el Banco Popular de China ha señalado que está dispuesto a flexibilizar aún más la política monetaria. El gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, indicó que el banco central podría reducir el coeficiente de reserva de los bancos en 25 a 50 puntos básicos antes de fin de año, dependiendo de la liquidez disponible en el mercado. Esta medida liberaría fondos para que los bancos pudieran aumentar sus préstamos e inversiones. Además, se espera que el banco central también reduzca las tasas de interés a medida que avance 2025.
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