Qué espera el mercado para el próximo mes: inflación, dólar y actividad bajo la lupa

De cara al próximo mes, el escenario macroeconómico argentino combina señales de desaceleración con factores de riesgo que mantienen la cautela entre inversores. Las variables clave (inflación, tipo de cambio, tasas y nivel de actividad) muestran un sendero más ordenado que en 2024, pero aún lejos de estabilizarse completamente.

Inflación: desaceleración con riesgos de inercia

Las proyecciones del mercado anticipan que la inflación mensual continuará desacelerándose, con estimaciones en torno al 2,3% para mayo y niveles cercanos al 2% en los meses siguientes.

Sin embargo, esta tendencia no está exenta de riesgos. La inflación núcleo ha mostrado cierta resistencia a la baja, reflejando inercia inflacionaria y ajustes en precios relativos, lo que limita una desinflación más rápida .

A nivel anual, el consenso se ubica entre 26% y 30% para 2026, dependiendo del escenario macro y la consistencia del programa económico .

La desinflación sigue, pero será gradual. El riesgo principal es un “piso” inflacionario más alto al esperado.

Tipo de cambio: apreciación real y expectativas de corrección

El peso argentino ha mostrado una fuerte apreciación real en lo que va del año, con un dólar oficial en torno a los $1.400, incluso por debajo de niveles previos pese a la inflación acumulada.

El mercado espera una suba gradual del tipo de cambio, con proyecciones cercanas a:

• $1.449 para mayo

• $1.481 para junio

• $1.700 hacia fin de año

Este esquema responde al régimen de flotación con bandas, que permite correcciones sin saltos bruscos.

El atraso cambiario comienza a ser un tema relevante. No se esperan shocks, pero sí un deslizamiento progresivo.

Tasas de interés: ancla clave del programa

En un contexto de desinflación, las tasas reales continúan siendo positivas, lo que sostiene la demanda de instrumentos en pesos.

A nivel global, los bancos centrales mantienen una postura cauta frente a presiones inflacionarias recientes, priorizando no endurecer demasiado las condiciones financieras.

El carry trade sigue vigente en el corto plazo, pero depende críticamente de que no haya un salto cambiario.

Actividad económica: crecimiento moderado

Los organismos internacionales proyectan que Argentina crecerá entre 3,5% y 3,6% en 2026, consolidando una recuperación tras la recesión previa.

Sin embargo, el nivel de actividad aún muestra fragilidad, con consumo débil y alta sensibilidad a shocks externos.

La recuperación existe, pero es heterogénea y dependiente de la estabilidad macro.

Contexto global: volatilidad como factor de riesgo

El escenario internacional agrega incertidumbre. La suba del petróleo y tensiones geopolíticas elevan el riesgo de inflación global y volatilidad financiera .

El frente externo puede alterar rápidamente las expectativas locales, especialmente vía commodities y tasas globales.

Conclusión

Para el próximo mes, el mercado espera una continuidad del proceso de normalización macro, con:

• Inflación en desaceleración, pero con piso elevado

• Tipo de cambio ajustándose gradualmente

• Tasas reales positivas sosteniendo activos en pesos

• Crecimiento moderado, sin boom

El escenario base es constructivo, pero frágil. La clave estará en sostener la credibilidad del programa económico y evitar shocks cambiarios o inflacionarios.