Carry trade en Argentina: atractivo en pesos, pero con participación extranjera limitada
- Praestare Finanzas
- hace 3 horas
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El carry trade volvió a ganar protagonismo en Argentina durante 2025 y comienzos de 2026, impulsado por tasas de interés reales positivas, estabilidad cambiaria relativa y un proceso de desaceleración inflacionaria. Sin embargo, a diferencia de ciclos anteriores, la participación de inversores extranjeros en esta estrategia sigue siendo limitada, lo que reduce algunos riesgos sistémicos para el mercado.
La estrategia consiste en financiarse en dólares e invertir en instrumentos en pesos con alto rendimiento, apostando a que el tipo de cambio se mantenga relativamente estable durante el período de inversión.
Tasas altas y dólar contenido impulsan la estrategia
El atractivo del carry trade está respaldado por tasas en pesos significativamente superiores a las tasas internacionales. En este contexto, distintos analistas señalan que los inversores buscan capturar el diferencial de rendimientos mientras el tipo de cambio se mantiene dentro de un rango relativamente estable.
La estabilidad cambiaria está asociada a un nuevo esquema de política monetaria y cambiaria del Banco Central, que incluye bandas de flotación del tipo de cambio que se ajustan según la inflación. Este sistema busca evitar movimientos bruscos en el dólar y reducir la volatilidad cambiaria.
Este entorno ha incentivado la demanda de instrumentos en moneda local, como letras del Tesoro, fondos money market y bonos en pesos, que ofrecen rendimientos atractivos en comparación con activos en dólares.
Baja participación extranjera reduce el riesgo sistémico
A pesar del atractivo de las tasas, la exposición de inversores extranjeros al carry trade argentino continúa siendo relativamente baja en comparación con ciclos anteriores.
Datos presentados por autoridades del Banco Central indican que la posición de no residentes en activos en pesos se ubicó en torno a US$3.700 millones hacia fines de 2025, muy por debajo de los US$30.700 millones registrados en 2017 y los US$21.500 millones de 2018.
Esta menor exposición implica que el mercado local es hoy menos vulnerable a salidas abruptas de capitales internacionales, un factor que en el pasado amplificó crisis cambiarias cuando los inversores extranjeros desarmaban posiciones simultáneamente.
El carry trade como herramienta de estabilización
Desde la perspectiva macroeconómica, algunos analistas consideran que el carry trade funciona como una herramienta indirecta para estabilizar el tipo de cambio y contener la inflación.
La combinación de tasas reales elevadas, menor liquidez en pesos y un dólar relativamente contenido incentiva la inversión en moneda local y desalienta la dolarización de carteras, contribuyendo a estabilizar el mercado cambiario.
No obstante, este esquema también puede tener costos en la economía real, ya que tasas altas tienden a encarecer el crédito y enfriar la actividad económica.
Escenarios para inversores
Para los inversores, la sostenibilidad del carry trade en Argentina dependerá principalmente de tres variables:
Evolución del tipo de cambio. Una aceleración de la devaluación puede erosionar rápidamente los retornos en pesos.
Trayectoria de la inflación. Una desaceleración inflacionaria refuerza los rendimientos reales.
Flujos de capital. Un aumento de la participación extranjera podría ampliar oportunidades, pero también aumentar la volatilidad.
En este contexto, el carry trade continúa siendo una de las estrategias financieras más relevantes del mercado argentino, aunque su sostenibilidad dependerá de la estabilidad macroeconómica y de la credibilidad del programa monetario.
Fuentes: Banco Central de la República Argentina (BCRA), Bloomberg Línea, Infobae, Buenos Aires Times, Ámbito Financiero.
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