Inflación de marzo 2026: el mercado anticipa una pausa en la desinflación

El INDEC dará a conocer hoy por la tarde el dato de inflación de marzo 2026, en un contexto donde la desaceleración de precios muestra señales de estancamiento en el corto plazo. Tras un IPC de 2,9% en enero y febrero, el mercado comienza a ajustar sus expectativas ante factores que presionaron al alza durante el mes.

Expectativas del mercado

Las principales consultoras y relevamientos privados coinciden en un rango relativamente acotado:

• Entre 2,5% y 3,0% mensual según estimaciones privadas

• Proyecciones puntuales:

  • 2,8% (Fundación Capital) 

  • ~3% (EcoGo y otras consultoras) 

• Algunos analistas incluso advierten que el dato podría “arrancar con 3%”

A nivel internacional, encuestas de mercado relevadas por Reuters ubican la inflación de marzo en torno al 3,0%, levemente por encima de febrero (2,9%).

Factores que explican la dinámica de marzo

• Ajustes de precios regulados

El mes estuvo atravesado por subas en tarifas y transporte, que impactaron directamente en el índice general.

• Presión en alimentos

El componente alimentos (especialmente carne) continúa mostrando rigidez a la baja, consolidando un piso inflacionario elevado.

• Estacionalidad

Marzo suele ser un mes con alta carga estacional (educación, servicios), lo que dificulta perforar el 2%.

• Contexto internacional

El conflicto en Medio Oriente comienza a trasladarse a costos logísticos y energéticos, agregando presión inflacionaria global.

Señal clave: la inflación núcleo sigue arriba del 2%

Más allá del dato puntual, el mercado observa una señal relevante, la inflación se mantiene en una “velocidad crucero” cercana al 2% mensual, lo que refleja una fuerte inercia.

Esto implica que:

• La desinflación no está colapsando, sino desacelerando gradualmente

• El objetivo de inflación cercana a 0% mensual aún luce lejano aunque se haya dicho que la alcanzaríamos para agosto de este mismo año

El dato de marzo puede marcar un punto de inflexión en expectativas

Escenario base (más probable)

• Inflación ~3%

• Mercado interpreta pausa en la desinflación

• Tasas reales siguen positivas pero con menor margen

Implicancias:

• Bonos CER: pierden atractivo relativo si no hay sorpresa alcista

• Tasa fija: gana relevancia si la inflación se estabiliza

• Equity: neutral a positivo si se consolida la nominalidad baja

Deuda en pesos: rollover exigente y tasas en tensión

En paralelo, el Tesoro enfrenta un test clave:

• Necesita renovar $8,3 billones

• Viene de licitaciones con fuerte participación de instrumentos CER

• El mercado mostró preferencia por cobertura inflacionaria

El dato central es que las tasas en pesos comienzan a quedar por debajo de la inflación esperada (2,2%–2,4% vs ~3%)

Esto genera dos efectos:

1. Compresión de tasas reales

2. Menor atractivo del carry trade puro

Regreso de los bonos en dólares: señal de cambio de régimen

Ante este contexto, el Gobierno vuelve a ofrecer deuda en dólares (Bonar 2028):

• Tasa: ~8,86% anual

• Colocación reciente: ~u$s184 millones totales

• Objetivo: diversificar financiamiento y cubrir vencimientos

Sin embargo, el mercado mostró señales mixtas:

• Buena recepción inicial

• Pero demanda limitada en nuevas colocaciones

El inversor empieza a exigir prima por riesgo político y de largo plazo.

Cambio en la estrategia de carteras

El cruce entre inflación persistente y tasas reales comprimidas está generando un rebalanceo de portafolios:

Antes:

• Fuerte posicionamiento en CER

• Carry trade en pesos

Ahora:

• Se mantiene CER, pero con menor upside

• Aparece rotación gradual hacia dólar

• Mayor interés en bonos hard dollar

De hecho, ya se observa que algunos inversores comienzan a reducir exposición a pesos sin cobertura, especialmente en un contexto internacional más incierto.

¿Qué mirar hacia adelante?

• Abril debería mostrar cierta desaceleración

• El verdadero test será romper el 2% mensual

• Expectativa anual del mercado: ~26% para 2026 

El dato de marzo probablemente confirme que la inflación dejó de caer al ritmo esperado. La economía argentina entra en una fase donde la inercia domina la dinámica de precios, obligando al mercado a recalibrar expectativas de desinflación.