Perspectivas encontradas: el optimismo de J.P. Morgan frente a la cautela local sobre dólar, inflación y cepo

La economía argentina presenta una clara discrepancia entre las perspectivas optimistas de los analistas internacionales y la prudencia de los inversionistas locales, lo que refleja una falta de consenso sobre el rumbo económico. Mientras que algunos informes internacionales resaltan avances en la estabilización macroeconómica y sugieren que podrían levantarse gradualmente los controles de capital, los mercados internos siguen mostrando signos de incertidumbre respecto a las políticas del gobierno de Javier Milei y Luis Caputo.

Recientemente, en un análisis de J.P. Morgan, se destacaron varios aspectos positivos para la economía argentina, como la reducción de la inflación, el progreso en el ajuste fiscal y la apreciación del tipo de cambio real. Además, los economistas de la firma consideran que el respaldo político al gobierno, sumado a la reciente recuperación de la actividad económica, crea un entorno propicio para implementar reformas adicionales. En particular, señalan que las conversaciones en curso con el Fondo Monetario Internacional (FMI) podrían allanar el camino para la flexibilización de los controles de capital, lo que se interpreta como una señal positiva para la economía argentina.

Sin embargo, esta perspectiva optimista se enfrenta a un panorama diferente en el mercado local. A pesar de los esfuerzos del Gobierno por minimizar el atraso del dólar oficial, varios indicadores sugieren que existe una apreciación del tipo de cambio real que podría no ser sostenible a largo plazo. Economistas locales, como los de Adcap Grupo Financiero, mantienen una visión más cautelosa y señalan que, a pesar de ciertos repuntes en los bonos Globales, la tendencia sigue siendo moderada, sin un factor claro que impulse un rally sostenido en los mercados.

En recientes encuentros con clientes internacionales, Eduardo Levy Yeyati, Chief Economic Advisor de Adcap, expresó un tono cada vez más pesimista, mencionando la falta de señales claras de mejora en los bonos Globales y destacando una falta de entusiasmo en el mercado. Según Adcap, la posible demora en el acuerdo con el FMI ha enfriado las expectativas, y aunque el Gobierno mantiene su firme postura respecto a la política cambiaria, un ajuste en el tipo de cambio parece poco probable en el corto plazo. A su vez, se menciona que las negociaciones con el FMI aún deben superar obstáculos clave, como las metas de acumulación de reservas y las intervenciones del Banco Central, lo que ha generado cierta presión política, en especial desde el Tesoro de EE. UU.

En cuanto a las perspectivas del acuerdo con el FMI, el mercado anticipa un posible acuerdo en marzo por un monto adicional de 11.000 millones de dólares al programa actual. Si este acuerdo es mayor al esperado, podría generar un impulso en los precios de los activos; sin embargo, si es limitado, podría generar decepción. A pesar de las tensiones políticas y la desaceleración de las negociaciones, Adcap no considera que la sobrevaluación del peso sea una preocupación inmediata, dado que el Gobierno tiene los recursos para gestionar la presión cambiaria, aunque advierte que el mantenimiento del "crawling peg" (deslizamiento del tipo de cambio) podría generar dificultades financieras a medida que avancen las elecciones.

Por otro lado, el mercado cambiario muestra fluctuaciones en la cotización del dólar. El dólar MEP registró un ligero aumento, mientras que el contado con liquidación (CCL) subió un 0,4%. El dólar "blue" cerró con una suba de $5, mientras que el Banco Central intervino moderadamente en el mercado, comprando solo 4 millones de dólares. Las reservas del país cayeron 30 millones de dólares, alcanzando un total de $28.893 millones, lo que resalta la presión constante sobre el mercado cambiario y la compleja situación financiera de Argentina.