Actividad económica en Argentina: recuperación moderada, pero con fuertes desequilibrios

La actividad económica en Argentina atraviesa una fase de recuperación tras la recesión de 2023-2024, aunque el rebote muestra señales claras de fragilidad y heterogeneidad sectorial. Para nosotros los inversores, el punto clave no es el crecimiento agregado, sino la calidad y sostenibilidad de ese crecimiento.

Un rebote estadístico con bajo arrastre

En 2025, el Producto Bruto Interno (PBI) creció 4,4%, cortando dos años consecutivos de caída. Sin embargo, este dato tiene una limitación importante, gran parte del crecimiento se explica por efecto rebote y no por una expansión sólida de la demanda.

Además, el arrastre estadístico hacia 2026 es prácticamente nulo, lo que implica que el crecimiento futuro dependerá de mejoras reales en consumo e inversión.

2026: crecimiento esperado pero revisado a la baja

Las proyecciones para 2026 coinciden en una expansión moderada, aunque con recortes recientes:

• FMI: ~3,5% de crecimiento

• Banco Mundial: ~3,6%

• BBVA Research: ~3,0%

Este consenso refleja un escenario de normalización macroeconómica sin impulso fuerte, condicionado por el ajuste fiscal y la debilidad del consumo.

Actividad reciente: señales mixtas

Los datos más recientes muestran una dinámica errática:

• En febrero de 2026, la actividad habría crecido apenas 0,4% interanual, según estimaciones privadas

• En términos mensuales, se registraron caídas cercanas al 2,6% 

• Estudios privados incluso estiman contracciones de hasta -2,9% 

Esto confirma que la economía aún no consolida una tendencia clara de crecimiento.

Una economía a dos velocidades

El principal rasgo estructural actual es la fuerte divergencia sectorial:

Sectores dinámicos:

• Energía y minería

• Agro

• Servicios financieros

Sectores rezagados:

• Industria (caídas cercanas al 8,7% interanual)

• Comercio (-7%)

• Construcción

Este patrón implica que el crecimiento está concentrado en sectores de baja generación de empleo, lo que limita el impacto sobre el ingreso y el consumo.

Ruptura entre crecimiento y empleo

Un cambio estructural relevante es la pérdida de correlación entre actividad y empleo. Según especialistas, el crecimiento del PBI ya no se traduce en creación de empresas ni empleo como en décadas anteriores .

Este fenómeno reduce el multiplicador económico y afecta la sostenibilidad del crecimiento.

Consumo débil y restricción crediticia

El consumo sigue siendo el principal cuello de botella:

• Alta morosidad de los hogares (más del 11%)

• Restricciones al crédito

• Pérdida de poder adquisitivo

Sin recuperación del consumo, el crecimiento depende casi exclusivamente del sector externo y actividades primarias.

Ancla fiscal y estabilidad macro

Desde el punto de vista macro, el gobierno logró avances relevantes:

• Superávit financiero en marzo de 2026

• Política monetaria restrictiva

• Apoyo del FMI con desembolsos recientes

Esto mejora la estabilidad, pero al mismo tiempo limita la capacidad de estímulo económico en el corto plazo.

Crecimiento sin derrame

El escenario actual puede resumirse en tres ideas centrales:

1. Crecimiento moderado pero frágil

2. Alta dispersión sectorial (ganadores y perdedores claros)

3. Bajo impacto en empleo y consumo

Para inversores, esto implica un cambio de enfoque:

• Oportunidades en sectores exportadores (energía, minería, agro)

• Mayor riesgo en sectores ligados al mercado interno

• Necesidad de análisis micro más que macro

Argentina se encamina hacia una recuperación económica, pero no hacia un ciclo expansivo clásico. El crecimiento proyectado para 2026 será positivo, aunque limitado y condicionado por desequilibrios estructurales.

La clave no es cuánto crece la economía, sino quiénes crecen dentro de ella.